中天科技:光棒产能释放 光纤光缆业绩弹性大

1.光棒纤缆业务:产能释放,业绩弹性大。

我们预计2017年光纤光缆还没法达到供需平衡,供应偏紧状态或延续到2018年上半年之后。相对于市场的悲观情绪,我们认为光纤光缆存在一定的预期差。2016年年中公司光棒产能为800吨,预计2017年中扩产至1200-1300吨,年底或达到1500吨左右,公司光棒产能充分释放,光纤光缆业务量价齐升,业绩弹性大,预计将大幅增厚公司归母净利。

2.电缆、海缆业务:大额订单频频,业绩有保障。

公司为电网产品制造龙头企业,特种导线、OPGW市场份额稳居第一,特高压建设高近期拉动特种导线需求,预计2017年公司电力业务营收增速或达到40%。公司海缆业务竞争优势显著,是国内少数能与世界龙头普雷斯曼匹敌的厂商,海底电缆将受益于海上风电和油气田的快速推进,海底光缆将受益于我国南海、东海监测网项目建设(预计整体项目规模在200亿量级)。

3.新能源业务:快速推进,打造新业绩增长点。

公司是国内规模最大、运营速度最快的分布式光伏发电运营商;与伯乐达集团、盐城市亭湖区政府签约,拟合作投资约40亿元建设500MWp分布式光伏电站项目。光伏背板材料、动力锂电池进入了第一梯队供应商,锂电池目前实现3亿ah的产能。目前公司新能源业务占比还较低,随着整个新能源业务规模上量,盈利能力也会有快速体现,有望成为新的业绩增长点。

4.定增过会,助力新业务发展。

公司于2016年发布定增预案,目前已经过会。定增拟募集资金总额为不超过43.8亿元,发行价格为不低于6.52元/股,发行数量为不超过6.72亿股。定增过会,募投项目的实施,将有助于公司巩固光通信业务市场地位,推动新能源和海底光电缆业务发展。

5.盈利预测及评级。

受益于光纤光缆高景气,光棒产能释放,光纤光缆量价齐升;特高压建设将拉动电力业务高增长;海缆业务有望受益于海底监测网的推进;新能源业务规模上量,或成为新的业绩增长点;公司光纤光缆、电缆、海缆、新能源业务齐发力,我们预计公司2016-2017年的净利润分别为16.8亿元、22亿元,对应PE分别为21倍、16倍。

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